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浙商证券维持国联股份“买入”评级

   日期:2022-11-09 21:33:08     作者:互联网    浏览:4    评论:0    

11月9日消息,浙商证券近日发布研究报告《Q3业绩保持高速增长,供应链地位持续提升——国联股份三季报点评》(以下简称报告)。

报告显示,前三季度公司实现收入462.86亿元,同比增长97.17%,实现净利6.83亿元,同比增长101.56%,实现扣非归母净利6.21亿元,同比增长102.81%。单Q3实现收入183.92亿元,同比增速94.87%,实现净利2.55亿元,同比增长108.38%,实现扣非归母净利2.3亿元,同比增长122.67%。Q3扣非归母净利率同比提升约0.16pct。

浙商证券表示,国联股份22Q3毛利率为2.85%,同比下降1.6pct。这主要是因为:作为赋能型商业模式,不与上下游争利润,同时大宗商品景气度回落、上下游经营承压情况下,公司主动让利上下游,提升粘性;公司持续进行“垂直品类纵向做透→横向复制”品类拓展,新拓品类毛利率水平相对较低。

Q3销售费用率为0.38%,继续延续费用率同比下降趋势,同比下降0.04pct。管理/研发费用率分别为0.13%/0.25%,整体相对稳定。

Q3 CEEM大宗商品价格季度均价环比下跌6.4%,公司通过聚合拼单,保证了上游供应商稳定的销售量,价格下跌期间,利于拓品类及提升供应商粘性,公司预付款项同比增加82.92%低于收入增速、应付票据及应付账款同比增加125.71%,高于收入增速,说明公司价值凸显、在供应链中地位提升。应收票据与应收账款同比增加122.97%,高于收入增速,同样印证下游需求走弱,公司增加了下游的账期优惠。Q3公司经营性现金流净额为1.34亿元,同比提升7.76%,货币资金62.90亿元,去年同期36.34亿元。

浙商证券认为,公司业绩超预期,模式优越性持续得到验证,预计2022-2024年营收725.58/1,232.75/1,957.69亿元,同增94.89%/69.90%/58.81%,归母净利润10.99/18.80/30.12亿元,同增90.04%/71.02%/60.21%;目前市值对应22-24年PE为56.25/32.89/20.53 X,维持“买入”评级。

 
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